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Opinión 28 09 2022

Los mercados financieros entran en una nueva fase peligrosa


Autor: Redacción The Economist









Un dólar fuerte y las tasas de interés al alza están causando estragos.

Traducción Alejandro Garvie.

En todo el mundo, los mercados financieros parecen cada vez más angustiados. En Gran Bretaña, los rendimientos de los bonos del gobierno han aumentado y la libra esterlina se ha desplomado, lo que llevó al Tesoro y al Banco de Inglaterra a emitir comunicados que intentan calmar los mercados. En Japón, el gobierno ha intervenido en los mercados de divisas para detener la caída del yen por primera vez desde 1998. En China, el banco central ha aumentado los requisitos de reserva para el comercio de divisas, en un intento por restringir las salidas de divisas. En el centro de la agitación se encuentra el implacable aumento del dólar estadounidense y las tasas de interés mundiales. Hay poco alivio en el horizonte.

Cada mercado tiene sus propias idiosincrasias. El nuevo gobierno de Gran Bretaña planea los mayores recortes de impuestos del país en medio siglo. Japón está intentando mantener las tasas de interés en niveles mínimos, en contra de la tendencia mundial. El gobierno de China está luchando con las consecuencias de una política de “covid cero” que lo ha aislado del mundo.

Pero todos enfrentan un conjunto compartido de desafíos. La mayoría de las monedas del mundo se han debilitado notablemente frente al dólar. El dxy, un índice del valor del dólar frente a una canasta de monedas del mundo rico, subió un 18 por ciento este año, alcanzando su nivel más alto en dos décadas. La inflación persistente en Estados Unidos y el endurecimiento simultáneo de la política monetaria están volviendo febriles a los mercados.

Justo antes de la volatilidad salvaje de la semana pasada, el Banco de Pagos Internacionales, un club de bancos centrales, notó que las condiciones financieras habían cambiado, ya que los mercados y la liquidez en el gobierno estadounidense descontaron los compromisos de los bancos centrales con el aumento de las tasas de interés. El mercado de bonos se deterioró. Después de un repunte breve y modesto en agosto, las acciones mundiales han alcanzado nuevos mínimos del año: el índice mundial msci All Country ha bajado un 25 por ciento en 2022. El estrés también es claro en otros lugares. Los rendimientos de los bonos basura estadounidenses han vuelto a subir a casi el 9 por ciento, más del doble de su nivel hace un año. Los bonos corporativos que están justo dentro de la calidad de grado de inversión, con calificaciones de bbb, rinden casi un 6 por ciento, el más alto en 13 años según Bloomberg.

Los tesoreros corporativos, los inversionistas y los ministerios de finanzas esperan volatilidad. Se negocian fondos buitre y se hacen planes en consecuencia. Pero las condiciones ahora se han desviado mucho más allá de las expectativas. Hace apenas un año, pocos pronosticadores preveían una inflación de dos dígitos en muchas partes del mundo. Cuando los mercados se comportan peor de lo que nadie había esperado, surgen problemas y los responsables políticos se enfrentan a un menú de malas opciones.

El compromiso de la Reserva Federal de aplastar la inflación sin importar el costo es claro. Hablando después de que el banco central anunciara su último aumento de tasas el 21 de septiembre, Jerome Powell, su presidente, dijo que las posibilidades de un aterrizaje suave para la economía estadounidense estaban disminuyendo, pero que, sin embargo, la Fed estaba comprometida a reducir la inflación. Una investigación publicada por Bank of America encuentra que desde 1980 hasta 2020, cuando la inflación superó el 5 por ciento en las economías ricas, tomó un promedio de diez años para volver a caer al 2 por ciento.

Las expectativas de crecimiento mundial se están desvaneciendo rápidamente. En las nuevas previsiones publicadas el 26 de septiembre, el club de la OCDE de países en su mayoría ricos espera que el PIB mundial aumente solo un 3 por ciento este año, por debajo del 4,5 por ciento que proyectó en diciembre. En 2023 espera un crecimiento de solo 2,2 por ciento. Como resultado, los precios de las materias primas están cayendo. El crudo Brent ha vuelto a rondar los 85 dólares por barril, su nivel más bajo desde mediados de enero. Los precios del cobre en la Bolsa de Metales de Londres cayeron a un mínimo de dos meses el 26 de septiembre. Una economía mundial débil también puede llevar a las empresas a comenzar a rebajar sus pronósticos de ganancias, siguiendo a FedEx, una compañía naviera global, que advirtió sobre la "debilidad del volumen global". El aumento de las tasas de interés ha sido doloroso para los precios de las acciones; las ganancias más bajas también lo serían.

Es posible que una desaceleración ni siquiera genere un dólar más débil. A medida que los inversores buscan la relativa seguridad de la moneda de reserva global, el dólar a menudo sube durante las recesiones. Para países y empresas de todo el mundo, esa es una perspectiva siniestra.

Publicado en The Economist el 26 de septiembre de 2022.

Link https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/09/26/financial-markets-enter-a-dangerous-new-phase